Vidinė grąžos norma (IRR)
Vidinė grąžos norma (IRR) – tai investicijos pinigų srautų grąžą apibūdinantis vieno skaičiaus rodiklis. Jis parodo palūkanų normą, kuriai esant būsimos ir pradinės įplaukos bei išmokos tampa tarpusavyje sulygintos pagal dabartinę vertę.
IRR nustatoma sprendžiant lygtį, kurioje diskontuojami laikotarpiniai pinigų srautai. Rodiklis priklauso nuo įmokų ir išmokų laiko, taip pat nuo to, kaip dažnai keičiasi vertė. Praktikoje jis dažnai vertinamas per vieno laikotarpio arba kelių etapų investavimo schemą, kai pinigų srautai nėra vienkartiniai.
Kaip apskaičiuojamas IRR?
Matematiškai IRR nustatomas sprendžiant lygtį, kurioje visų būsimų pinigų srautų suma, diskontuota pagal IRR, atimant pradinę investiciją, yra lygi nuliui.
Formulė:
Sudedamosios dalys:
-
$NPV$: Grynoji dabartinė vertė (turi būti lygi $0$).
-
$C_t$: Pinigų srautas per tam tikrą laikotarpį $t$.
-
$C_0$: Pradinė investicija (paprastai neigiamas skaičius, nes tai išlaidos).
-
$t$: Laikotarpis (metais, mėnesiais).
-
$n$: Bendras projekto laikotarpis.
-
$IRR$: Vidinė grąžos norma, kurią siekiame rasti.
Lietuvos II ir III pakopų pensijų fonduose šis rodiklis taikomas vertinant portfelio rezultatų nuoseklumą. Kadangi dalyviai paprastai kaupia reguliariai ir išmokas gauna vėliau, vidinė grąžos norma padeda palyginti skirtingus kaupimo grafikus ir fondų istorines trajektorijas.
Ką turite žinoti?
Kas įeina į skaičiavimą
IRR remiasi visais pinigų srautais: pradine investicija, periodinėmis įmokomis ir vėlesnėmis išmokomis. Rodiklis jautrus kiekvieno srauto atsiradimo laikui.
Kaip interpretuojama
Skaičius rodo normą, kuri sulygina diskontuotų įplaukų ir išmokų dabartines vertes. Dėl to jis labiau atspindi visą laikotarpį, o ne vien momentinį prieaugį.
Kodėl svarbus pinigų srautų grafikas
Reguliarios įmokos keičia diskontavimo poveikį, todėl tas pats fondo vertės pokytis gali duoti skirtingą IRR. Palyginant fondus, būtina vienoda kaupimo logika.
Ryšys su diskontavimu
Skaičiuojant naudojamas diskonto koeficientas, kuris parinktas taip, kad lygties suma taptų artima nuliui. Taip gaunama vienintelė grąžos norma, atitinkanti konkrečius srautus.
Taikymas pensijų fonduose
II ir III pakopų fonduose IRR naudojama rezultatams per kaupimo laiką apibendrinti. Ji padeda įvertinti, kaip skirtingi įmokų grafikai veikia galutinę grąžos interpretaciją.
Klaidos, kurios siejamos su šiuo terminu
IRR prilyginimas vidutinei metinei grąžai
IRR nėra paprastas metinis vidurkis. Ji priklauso nuo įmokų ir išmokų laiko, todėl gali skirtis nuo kitų metrikų, paremtų vien laikotarpio pradžios ir pabaigos vertėmis.
Vienas skaičius visoms situacijoms
Tas pats fondas gali turėti skirtingą vidinės grąžos normos reikšmę skirtingiems dalyviams, jei jų pinigų srautai nesutampa. Rodiklis nėra universaliai pritaikomas visiems investuotojams.
Nulinė IRR reiškia, kad nebuvo nuostolio
Nulinė reikšmė rodo srautų dabartinių verčių sulyginimą, bet tai nebūtinai reiškia, kad vertė nekito. Gali būti laikotarpių su prieaugiu ir nuosmukiais, kurie tarpusavyje kompensavosi pagal laiką.
IRR atspindi tik fondų valdymo meistriškumą
Rodiklį veikia ne tik portfelio sprendimai, bet ir dalyvio įmokų grafikas bei išmokų pradžios momentas. Todėl IRR negali būti laikoma vien valdymo kokybės matu.
IRR lygi garantuotai grąžai
IRR yra istorinių pinigų srautų pagrindu gautas rodiklis, o ne garantija. Pensijų fonduose rezultatai priklauso nuo rinkos svyravimų ir turto vertės pokyčių.