Pelningumo kreivė
Pelningumo kreivė – tai skolos priemonių palūkanų normų grafikas, kuriame skirtingų terminų išmokos pateikiamos kaip funkcija nuo trukmės. Dažniausiai ji sudaroma valstybės obligacijoms, todėl atspindi rinkos vertinimą dėl palūkanų lygio ateityje ir kredito rizikos prielaidas.
Pelningumo kreivė veikia per pasiūlos ir paklausos sąveiką skirtingiems laikotarpiams. Joje atsispindi palūkanų normų politika, infliacijos lūkesčiai, likvidumo skirtumai bei rizikos premijos. Kreivės forma kinta, kai keičiasi makroekonominės prognozės ir investuotojų reikalaujama grąža.
Finansuose ši kreivė naudojama diskontuojant būsimus pinigų srautus, nustatant obligacijų kainas ir vertinant kitų instrumentų riziką. Investuojant ji tampa lyginamuoju etalonu, nes pagal ją išvedami įmonių obligacijų ar struktūruotų produktų maržų dydžiai, o taupymo sprendimuose lemia palūkanų perskaičiavimo prielaidas.
Ką turite žinoti?
Formos tipai ir interpretacija
Kreivė gali būti kylanti, leidžianti arba plokščia. Kylanti forma dažniau siejama su didesniu būsimų palūkanų lūkesčiu, o leidžianti – su rinkos neapibrėžtumu ir trumpesnio laikotarpio palūkanų patrauklumu.
Diskontavimas ir kainodara
Pelningumo kreivė naudojama diskontuojant būsimus pinigų srautus. Taip gaunama tikroji vertė ir nustatomas obligacijos ar išvestinės priemonės teisingumas pagal rinkos palūkanų struktūrą.
Rizikos premijos skaidrumas
Skirtumas tarp atskirų emisijų atspindi likvidumo, kredito ir kitų rizikų priemokas. Todėl kreivė nėra vien tik „palūkanų lygis“, o rinkos prielaidų santrauka.
Kintamumas laikui bėgant
Kreivės taškai perskaičiuojami, kai keičiasi sandorių kainos ir paklausa. Dėl to ji greitai reaguoja į ekonominius duomenis, sprendimus ir signalus iš politikos institucijų.
Naudojimas vertinant portfelius
Portfelio jautrumas palūkanų pokyčiams dažnai siejamas su kreivės poslinkiais. Tai padeda analizuoti, kaip pasikeitus palūkanoms keisis turto vertė ir pajamų srautas.
Klaidos, kurios siejamos su šiuo terminu
Tai vien tik dabartinių palūkanų atvaizdas
Kreivė nėra tik momentinis trumpalaikių palūkanų lygio rodmuo. Joje įtvirtinta informacija apie skirtingų terminų išmokas ir rinkos lūkesčius ateičiai.
Manoma, kad forma nekinta
Kreivės forma nuolat keičiasi, nes keičiasi infliacijos, augimo ir rizikos vertinimai. Net tos pačios trukmės instrumentų kainos gali judėti dėl paklausos pokyčių.
Klaidinantis kredito rizikos tapatinimas
Jei kreivė sudaroma pagal konkrečią emitentų grupę, ji atspindi jų rizikos prielaidas. Skirtingų emitentų obligacijų pajamingumai gali skirtis dėl kredito kokybės.
Ignoruojama likvidumo įtaka
Kai kurių terminų priemonės pasižymi nevienodu likvidumu. Dėl to pajamingumų skirtumai gali būti susiję ne tik su lūkesčiais, bet ir su sandorių patogumu.
Manymas, kad kreivė tiesiogiai prognozuoja kainas
Kreivė yra vertinimo pagrindas, o ne garantuota prognozė. Kainos priklauso ir nuo kitų veiksnių, įskaitant išpirkimo struktūrą bei atskirų instrumentų ypatumus.